乐居财经 严明会 6月28日，广东正扬传感科技股份有限公司（简称“正扬科技”）发布首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）。

发行人主要从事以尿素箱总成及其相关配件产品的研发、生产及销售。尿素品质传感器、尿素液位传感器与尿素箱总成等产品均为SCR后处理系统中的关键零部件，是汽车制造专业化分工的重要组成部分。

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汽车行业是全球经济最为重要的支柱性产业之一。根据国际汽车制造商协会统计，2005年至2019年，全球汽车年产量增长幅度达38.06%；2020年，受全球宏观经济波动影响，全球汽车总产量为7,762.16万辆，较2019年下降15.43%，为近十年来低点；2021年，全球汽车总产量8,015.50万辆，较2020年有所回升，增长幅度为3.26%，全球汽车市场恢复向好态势。

根据国际汽车制造商协会（OICA）数据显示，2009年至2022年，我国汽车产量已经连续14年稳居全球第一，是全球最大的汽车单一市场。根据中汽协预测，2023年汽车市场将呈现稳中向好发展态势，实现3%左右的增长。

从细分市场来看，卡车占据了商用车中主要份额，根据中国汽车工业协会数据，2016年至2022年我国商用车市场中，卡车占比整体超过85%。

2022年全年，我国卡车市场实现累计销售288.24万辆，同比下降32.57%，较2021年全年销量减少接近140万辆。随着2023年一季度宏观经经济回暖、春节后经济活动恢复，重卡行业实现同比、环比明显改善。

从全球各大市场区域来看，中国自2006年至今，重卡销量连续17年位居全球第一，且市场份额大幅领先于第二大单一市场日本。

根据GMInsights数据及预测，2022年全球重卡产值超过2,500亿美金，预计2032年全球重卡市场规模将超4,000亿美金，2023-2032年年复合增长率为5%。2022年全球柴油重卡占比为80%，为当前主要重卡车型。

全球重卡按燃料类型分类，主要分为柴油、燃油、天然气及混动，根据GM Insights数据统计，2022年全球柴油重卡占比为80%，为当前主要重卡车型。

SCR系统，即选择性催化还原系统，是柴油发动机中设计用来降低尾气排放中氮氧化物的主要后处理系统之一。SCR后处理系统主要包括催化单元、尿素箱总成、尿素管路及喷射控制等核心单元。

SCR后处理系统产品作为柴油发动机的核心零部件之一，其销量与下游商用车市场产销量息息相关。根据中国内燃机工业协会数据，随着国内商用车销量的不断提升，我国内燃机SCR系统出货量呈波动增长趋势，由2015年的53.00万套，增长至2021年的269.02万套，年复合增长率约为31.09%。

根据公开信息及华泰证券测算数据显示，在柴油机后处理中，SCR系统单车价值量最高，搭配车用尿素，在处理尾气中的氮氧化物的同时，可进一步优化发动机效率，为满足“国五”及之后排放标准更新迭代要求的必备技术路线。

随着尾气排放标准的不断趋严，以内燃机为动力的各类机械设备减排需求日益增加，SCR后处理系统未来在细分领域仍存增量机会。

受益国六标准升级，预计至2025年SCR系统市场规模将达260亿元，柴油车尾气后处理市场规模累计增量将达2,448亿元。因此，排放新标强力驱动尾气后处理市场规模扩大，未来围绕后处理系统配套的产品将会受益。

与此同时，新能源汽车近年来发展迅速，市场销量及占比不断增加。由于纯电动汽车与燃料电池汽车不再使用内燃机作为动力装置，因而不再需要复杂的尾气后处理系统。长远来看，如果新能源汽车的生产技术取得革命性进展，纯电动汽车、燃料电池汽车等新能源汽车将不断挤占传统汽车的市场空间，将对内燃机尾气污染治理行业带来一定的冲击。

然而在商用车及工程机械等领域，由于仍缺少成熟可替代的技术应用方案，新能源产品的销量尚无法与乘用车领域相提并论，短期内内燃机系统仍无法被取代。