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国信证券发布研究报告称，进入春夏气温回升、户外运动场景增多，商务交流等社交场景常态化放开，叠加品牌春夏新品上市，各服饰品牌加大主流社交媒体营销、新品推送、明星营销活动等，同时国内头部运动品牌关注度和讨论度明显提升。品牌服饰一季度业绩在高基数上普遍表现靓丽，进入二季度随着基数走低增长有望明显加速，建议把握景气赛道品牌的配置良机。

运动板块推荐李宁(02331)、安踏体育(02020)、特步国际(01368)、滔搏(06110)，休闲服饰板块推荐波司登(03998)、比音勒芬(002832.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)。

国信证券主要观点如下

搜索指数：比音勒芬、安踏热度明显上升

各大品牌3月营销力度强，后续发力差异化明显。安踏百度指数环比3月增加10.5%，开展海沃德中国行、国家队训练挑战互动等活动，迪桑特/FILA热度环比3月增加3.7%/1.9%，阿迪达斯因3月推出新品引起的热度回落，热度环比减少70.5%，其他运动品牌热度环比均下降。休闲品牌仅比音勒芬/巴拉巴拉搜索热度明显上升，环比提升52.6%/0.8%，波司登/全棉时代因以往热度回落环比下滑23%/13.7%。

内容营销：本土运动品牌就夏季新品积极发力营销，影响力提升

1）微博：4月新增转评赞排名前三的品牌分别为森马/FILA/安踏，新增粉丝数排名前三品牌为安踏/森马/迪桑特。森马新增刘宇为凉感代言人，积极宣传夏装新品，FILA携手舞者北村彰英（ACKY）推广“MIX黑金鞋”新品，安踏积极开展“海沃德极速中国行”线下活动，携手代言人白敬亭开展“安踏绝绝紫防晒衣”线上宣传活动；2）小红书：4月各品牌声量保持稳定，从新增互动看，始祖鸟/lululemon/迪桑特环比增长较好，分别+15.9%/+11.8%/+5.3%，其余大多数品牌互动数保持稳定或小幅增长。

运动社区：李宁虎扑讨论热度保持第一，各品牌识货折扣小幅加深

1）虎扑：4月对运动品牌讨论度较高，讨论内容多与篮球赛事相关，安踏得益于海沃德来华帖子数环比增长最明显，李宁帖子数略微下降但仍维持第一。2）识货：从top1-3产品看，李宁销量继续在本土品牌保持领先，仅次于耐克；国内外大多数品牌的折扣幅度均有加深，其中特步的平均折扣变化最大，从3月的7.1加深至4月的4.4。

风险提示：疫情反复；竞争恶化；品牌形象受损；系统性风险